中信：医药中小企业板报告(word版 0) 下载

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word版0一、中小企业板医药股为前期中小企业板下跌主要动力
近来，随着大盘不断创新低，二级市场股票的“双破”现象屡屡发生，投资者的心理防线也不断被击穿。中小企业板已经有2只股票上市即跌破发行价，苏泊尔及美欣达。有9只股票9月13日股价低于发行价。中小企业板发行38家，上市35家，其中医药股9家，占比23.68。从走势上看，前期（约在8月16日前）中小企业板中的医药股跌幅明显深于中小企业板整体板块。与其它指数如中信综指（代表两市A股）、中信小盘、主板医药股及主板医药股中的小盘股相比，其走势更是相去甚远。近日，中小企业板医药股的走势已强于中小企业整体板块。
二、系统风险无法规避
市场的系统风险目前主要体现在两个方面：
一、给企业多少倍市盈率合适？
在新发行询价制实行前，两市股票的发行市盈率在20倍附近，但是由于近期股价屡屡发生“双破”现象，故市场呼吁将发行市盈率降至10倍。如果发行市盈率真的降至10倍附近，则目前市场中的股票的整体市盈率水平还将下移，届时“地板价”的股票将屡见不鲜。中小企业板由于开市后投资者给予的预期过高，在上述市场背景下，市盈率水平不断下降，股价也应声而落。
目前，中小企业板医药股的市盈率已与中小企业板、主板医药小盘（非亏损股）及主板医药股（非亏损股）的市盈率相当，为28-29倍。受亏损股拖累，整个医药板块的市盈率为33.6倍，为各指标板块中最高值，但仍较去年底的36倍稍有降低。从整体看，医药股市盈率还是高于整个市场的水平，医药-正（非亏损股）28.17倍高于中信综指-正（非亏损股）25.46倍，这说明投资者给予医药股高于整个市场的预期。总之，我们认为中小企业板医药股的市盈率相比较而言已降至合理价值区间，前期的深幅下跌已充分消化了市场对它们的过高预期，同其它板块尤其是主板医药股相比，没有明显溢价。
二、解决股权分置，全流通传言使市场风声鹤唳
尽管全流通的传言一次次创击股市，但是投资者却并没有熟视无睹。就象股权分置的伤疤总也没好，还一次次被人试图揭下，就以为医好了，却不想每次都会流血一样，中小企业板也在所难免。2004年8月16日出席论坛的证监会前主席刘鸿儒与周道炯在讲话中对中小板早日试点全流通寄予了厚望，并表示目前可尝试性地推出创业板。结果中小企业股票在8月16日加速下跌，直到2004年8月23日深交所公告正式避谣，股价才逐渐企稳。
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